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日常消费品:高端白酒投资价值凸显荐10股

发布时间:2019-07-04 19:49 作者:彩1

  本周沪深两市北上资金大幅流出,沪股通北上资金净流出152.43亿元,深股通北上资金净流出21.67亿元。MSCI9只成分股中山西汾酒600809)、五粮液000858)本周略有增持,其余持股比例下降,其中贵州茅台600519)减持比例最高。

  本周观点:高端白酒投资价值凸显,啤酒板块盈利改善逻辑兑现。白酒:五粮液股东大会传递积极信号,茅台集团营销公司无需过分担忧。五粮液股东大会传递管理层改革的坚定决心:首先是公司全面深化渠道改革,建设数字化营销体系,导入控盘分利模式,提高对终端动销的掌控力度。当前第七代普五批价回升至899元/瓶,一季度完成1.2万吨左右投放,动销超预期;其次,公司重塑产品矩阵,缩减至45个品牌、350个条码以内。同时升级经典五粮液,第八代普五出厂价为889元左右,推出超高端白酒标杆产品501升级品牌价值。看好公司渠道改善、品牌价值升级,第八代普五5月底发货,值得期待。

  本周市场对茅台集团营销公司较为担忧,目前公司尚未明确披露集团营销公司将拿到多少份额、出厂价是多少、是否构成关联交易。上交所下发监管函,相信公司能够给予市场明确答复。我们认为公司长期看行稳致远,预计2019年收入增速15%,业绩增速20-25%,业绩增长确定性强。

  本周白酒板块下跌5.58%,北上资金减仓贵州茅台,加仓区域酒龙头。截至5月10日白酒板块PETTM28.0倍,估值较上周下滑。看好增长稳健的高端白酒龙头,以及渠道力强健的大众白酒龙头。

  大众品:细分龙头业绩靓眼,关注啤酒、乳制品板块。2019Q1啤酒板块盈利能力改善,业绩表现超预期,青啤、重啤均实现20%以上扣非利润增长。

  虽然Q1整体的包材成本略有上涨,但产品结构升级推动抵消了成本上涨压力,毛利率略有提升0.3pct。4月增值税下调效应将逐步显现,对下游话语权较强、利润率低的啤酒和乳制品公司业绩弹性较大。根据我们测算,燕京啤酒000729)、珠江啤酒002461)、青岛啤酒600600)、重庆啤酒600132)的利润弹性分别达到35%/17.6%/15.6%/11.1%,排在食品饮料行业前列。此外减税带来居民可支配收入增长,利好大众品消费,建议关注啤酒、乳制品板块。。

  投资建议:白酒板块关注高端龙头贵州茅台、五粮液,区域酒龙头口子窖603589)、今世缘603369);调味品板块关注海天味业603288)、中炬高新600872);关注大众品龙头绝味食品603517)、伊利股份600887)、青岛啤酒、重庆啤酒。

  风险提示:食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。

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